受疫情影響最嚴(yán)重的中小微企業(yè)迎來(lái)新一輪政策大禮包。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月31日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)的金融支持。其中，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在月內(nèi)第二次提及定向降準(zhǔn)，并推出包括增加再貸款再貼現(xiàn)額度1萬(wàn)億元等“組合拳”。

中小微企業(yè)穿越“生死線”

“要想盡一切辦法讓中小微企業(yè)和個(gè)體戶生存下來(lái)?！崩羁藦?qiáng)3月20日考察國(guó)務(wù)院復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)工作機(jī)制時(shí)曾如是說(shuō)。

中國(guó)中小企業(yè)具有“五六七八九”的典型特征，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍，是擴(kuò)大就業(yè)、改善民生的重要支撐。

但疫情沖擊之下，他們也是最脆弱的一環(huán)。

中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)張競(jìng)強(qiáng)接受媒體采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期以來(lái)，融資困難是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要問(wèn)題之一。在疫情發(fā)生后，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入下降，使得中小企業(yè)資金面更加緊張。“疫情導(dǎo)致企業(yè)大量庫(kù)存難以出售，而資金收不回來(lái)，就沒(méi)有錢(qián)購(gòu)買原材料繼續(xù)生產(chǎn)，目前來(lái)看部分企業(yè)的資金鏈確實(shí)面臨不小問(wèn)題。”

在此背景下，金融系統(tǒng)正加大力度為受困企業(yè)“輸血”。

銀保監(jiān)會(huì)此前已要求5家國(guó)有大型銀行，2020年上半年普惠性小微企業(yè)貸款余額同比增速要力爭(zhēng)不低于30%。在去年基礎(chǔ)上，政策性銀行也將增加3500億元專項(xiàng)信貸額度，以優(yōu)惠利率向民營(yíng)、中小微企業(yè)發(fā)放。今年各銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)體工商戶的貸款還將在去年基礎(chǔ)上力爭(zhēng)再增加5000億元以上。

央行于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

不過(guò)，當(dāng)前仍有企業(yè)反映，目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)率雖然很高，但配套的中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)并不理想，直接影響上下游產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈暢通。同時(shí)，雖然近段時(shí)間國(guó)家在金融方面出臺(tái)了一系列助企紓困政策，但由于地方金融機(jī)構(gòu)盡職免責(zé)制度尚不完善，許多中小微企業(yè)和個(gè)體戶還是貸不到款。

于是，繼續(xù)加大對(duì)中小微企業(yè)金融支持力度勢(shì)在必行。

“流動(dòng)性紅包”超市場(chǎng)預(yù)期

中小銀行是服務(wù)中小微企業(yè)和普惠金融的主力軍，亦是此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)注的重點(diǎn)。

會(huì)議提出，增加面向中小銀行的再貸款再貼現(xiàn)額度1萬(wàn)億元，進(jìn)一步實(shí)施對(duì)中小銀行的定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)中小銀行將獲得的全部資金，以優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款，支持?jǐn)U大對(duì)涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較重產(chǎn)業(yè)的信貸投放。支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行3000億元小微金融債券，全部用于發(fā)放小微貸款。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，在支持中小微企業(yè)時(shí)，中小銀行往往承受一定資金壓力。通過(guò)再貸款再貼現(xiàn)、定向降準(zhǔn)等舉措，可進(jìn)一步緩解中小銀行的流動(dòng)性約束和利率約束，提高對(duì)中小微企業(yè)信貸投放能力。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬則提到，此次會(huì)議通過(guò)定向降準(zhǔn)等措施解決中小銀行資金來(lái)源問(wèn)題、降低資金成本，引導(dǎo)其加大普惠金融支持力度，進(jìn)而形成了從國(guó)有大行到股份制銀行，再到中小銀行的完整普惠金融體系。監(jiān)管部門(mén)針對(duì)不同類型銀行機(jī)構(gòu)提出相應(yīng)要求和鼓勵(lì)措施，將有助于引導(dǎo)其發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)，共同解決當(dāng)前小微企業(yè)面臨的融資難融資貴問(wèn)題，有效為其紓困。

除此之外，本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議還推出一系列政策“組合拳”。

包括引導(dǎo)公司信用類債券凈融資比上年多增1萬(wàn)億元，為民營(yíng)和中小微企業(yè)低成本融資拓寬渠道；鼓勵(lì)發(fā)展訂單、倉(cāng)單、應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，促進(jìn)中小微企業(yè)全年應(yīng)收賬款融資8000億元；健全貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，鼓勵(lì)發(fā)展為中小微企業(yè)增信的商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品，降低政府性融資擔(dān)保費(fèi)率，減輕中小微企業(yè)綜合融資成本負(fù)擔(dān)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，此次結(jié)構(gòu)化的流動(dòng)性支持規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期，但操作上更體現(xiàn)了政策的定向傾斜，不但包含了傳統(tǒng)再貸款和再貼現(xiàn)所面向的小微、涉農(nóng)企業(yè)，還專門(mén)提及了對(duì)近期受海外疫情影響較大的外貿(mào)企業(yè)的定向支持，將短期經(jīng)濟(jì)壓力加大階段中最薄弱的中小微企業(yè)作為了政策傾斜的核心。

貨幣政策仍有“子彈”

包括此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再度提及定向降準(zhǔn)，近期中國(guó)在貨幣政策方面動(dòng)向備受關(guān)注。

3月30日，央行開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作并下調(diào)操作利率20個(gè)基點(diǎn)。這被市場(chǎng)認(rèn)為標(biāo)志著央行進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示，這次公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度的階段，選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)降息應(yīng)該是綜合考慮了國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求以及國(guó)際疫情和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等多方面因素后做出的決策。

對(duì)于下一步貨幣政策空間，馬駿認(rèn)為，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融情況與國(guó)際的差異，央行在使用貨幣政策工具時(shí)保持了定力和彈性，并沒(méi)有一次用完所有的子彈。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部發(fā)布的一份報(bào)告預(yù)計(jì)，年內(nèi)貨幣政策降息降準(zhǔn)都有空間，但央行將堅(jiān)守不搞大水漫灌底線。

首先，中國(guó)是當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)保持較高正利率的國(guó)家之一，如政策利率體系中的MLF（中期借貸便利）利率為3.15%，這意味著中國(guó)中短期政策利率均遠(yuǎn)高于零利率水平。其次，考慮到此前兩年中國(guó)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已取得階段性成果，主要用來(lái)維護(hù)金融穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的存款準(zhǔn)備金率也具備一定下調(diào)空間。

在溫彬看來(lái)，下階段，宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動(dòng)性合理充裕仍然有必要。

但他表示，也要看到當(dāng)前銀行負(fù)債成本居高不下，壓降點(diǎn)差空間有限，且企業(yè)和居民部門(mén)存款占銀行總負(fù)債的60%以上，適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對(duì)LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。隨著中國(guó)通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。（王恩博）